JACKSON HOLE, Wyo., 29 de agosto (Reuters) – A mensagem dos principais chefes financeiros do mundo é alta e clara: a inflação galopante veio para ficar e domá-la exigirá um esforço extraordinário, provavelmente uma recessão com perda de empregos e ondas de choque. mercados emergentes.

Esse preço ainda vale a pena pagar, no entanto. Os bancos centrais passaram décadas construindo sua credibilidade nas habilidades de combate à inflação e perder essa batalha poderia abalar os alicerces da política monetária moderna.

“Recuperar e preservar a confiança exige que tragamos a inflação de volta à meta rapidamente”, disse Isabel Schnabel, membro do conselho do Banco Central Europeu. “Quanto mais a inflação permanecer alta, maior o risco de que o público perca a confiança em nossa determinação e capacidade de preservar o poder de compra.”

Os bancos também devem continuar funcionando mesmo que o crescimento sofra e as pessoas comecem a perder seus empregos.

“Mesmo se entrarmos em recessão, temos basicamente pouca escolha a não ser continuar nosso caminho de política”, disse Schnabel. “Se houvesse um descolamento das expectativas de inflação, o efeito sobre a economia seria ainda pior.”

A inflação está perto de um território de dois dígitos em muitas das maiores economias do mundo, um nível não visto em quase meio século. Com a notável exceção dos Estados Unidos, um pico ainda está a meses de distância.

A complicação é que os bancos centrais, em sua maioria, parecem ter apenas um controle limitado.

Por um lado, os altos preços da energia, em função da guerra da Rússia na Ucrânia, estão criando um choque de oferta sobre o qual a política monetária tem pouco efeito.

Gastos copiosos por parte dos governos, também fora do controle do banco central, agravam o problema. Um estudo apresentado em Jackson Hole argumenta que metade da inflação dos EUA é fiscal e o Fed não conseguirá controlar os preços sem a cooperação do governo. consulte Mais informação

Por fim, um novo regime inflacionário pode estar se instalando, mantendo a pressão de alta sobre os preços por um período prolongado.

A desglobalização, o realinhamento de alianças devido à guerra da Rússia, mudanças demográficas e produção mais cara em mercados emergentes podem tornar as restrições de oferta mais permanentes. consulte Mais informação

“A economia global parece estar à beira de uma mudança histórica, já que muitos dos ventos a favor da oferta agregada que mantiveram a inflação sob controle parecem se transformar em ventos contrários”, disse Agustín Carstens, chefe do Banco de Compensações Internacionais.

“Se assim for, o recente aumento nas pressões inflacionárias pode se mostrar mais persistente”, disse Carstens, que lidera um grupo frequentemente chamado de banco central dos bancos centrais do mundo.

Tudo isso aponta para altas rápidas das taxas de juros, lideradas pelo Fed com o BCE agora tentando recuperar o atraso, e taxas elevadas nos próximos anos.

MERCADOS EMERGENTES

A dor das altas taxas dos EUA reverberará muito além da economia do país e atingirá duramente os mercados emergentes, especialmente se as altas taxas forem tão duradouras quanto Powell sinaliza agora.

“Para o Fed agora – é hora de crise”, disse Peter Blair Henry, professor e reitor emérito da Stern School of Business da Universidade de Nova York.

“A credibilidade dos últimos 40 anos está em jogo, então eles vão reduzir a inflação não importa o que aconteça, inclusive se isso significar danos colaterais no mundo emergente.”

Muitos países de mercados emergentes tomam empréstimos em dólares e as taxas mais altas do Fed os atingem em várias frentes.

Aumenta os custos dos empréstimos e levanta questões de sustentabilidade da dívida. Também canaliza liquidez para os mercados dos EUA, elevando os prêmios de risco dos mercados emergentes, dificultando ainda mais os empréstimos.

Por fim, o dólar continuará se firmando em relação à maioria das moedas, elevando a inflação importada nos mercados emergentes.

Países maiores, como China e Índia, parecem estar bem isolados, mas uma série de países menores, da Turquia à Argentina, estão claramente sofrendo.

“Temos várias economias especialmente de fronteira e países de baixa renda que viram seus spreads aumentarem para o que chamamos de níveis de angústia ou quase angústia, de 700 pontos-base a 1.000 pontos-base”, disse o economista-chefe do FMI, Pierre-Olivier Gourinchas.

“Há um grande número de países, são cerca de 60% dos países de baixa renda, temos cerca de 20 economias emergentes e de fronteira que estão em situação”, disse. “Eles ainda têm acesso ao mercado, mas certamente as condições de empréstimo pioraram muito.”

Um monitor da S&P Global agora considera alto ou muito alto o risco de financiamento de credores na África do Sul, Argentina e Turquia. Também vê o risco de crédito das empresas financeiras alto ou extremamente alto em vários países, incluindo China, Índia e Indonésia.

“Existem algumas economias de fronteira, como Sri Lanka, Turquia e assim por diante, que serão prejudicadas se o Fed aumentar as taxas e as taxas permanecerem altas”, disse Eswar Prasad, professor de economia da Universidade Cornell.

“Um horizonte de dois a três anos começará a dificultar as coisas… Se ficar claro que o Fed vai manter as taxas altas por um longo tempo, as pressões podem atingir a casa imediatamente”, acrescentou Prasad.